天量震荡的成因是什么？

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市换手日均5％，基金申购赎回频繁，新老资金大换防天量震荡格局仍将延续

本周二、周三，伴随着股指迭创新高，成交天量纪录也连续被刷新。同时，连续两天股指在盘中均出现了大幅震荡，个股的操作难度也在不断增大。那么，天量震荡的成因是什么？市场有何特征？投资者又该如何应对呢？

新老投资主体换防

首先看成交量。沪市单边继3月28日创下了1511亿元的天量纪录后，本周二三分别以1529亿、1562亿元的水平刷新纪录，日均换手达到5％以上。一季度沪深两市成交金额高达8.7万亿元，就算按目前约4.4万亿元的总流通市值计算，换手率已经接近了200％。

同时，基金在一季度也出现了高换手。据统计，一季度基金累计申购金额为5006亿元，而同期的赎回额则也高达4692亿元。正所谓“有人辞官归故里，有人漏夜赶科场”，这也成为近期市场天量震荡的一个主要因素。

同时，A股的开户数也刷新纪录。本周一新增A股开户数达到了18.8万户。3月27日A股开户数由前期的12－13万户陡增至17万户，第二天市场成交便创下天量水平；如今新增开户数再创新高，市场成交金额纪录也随之被改写。由此可见，新增股民资金是市场高位放量、震荡上扬的另一要素。

从上述这些简单的数据中，我们已经能够隐约看到目前市场的格局，似乎新老投资主体正在换防。

机构散户正在接力

在对3000点之上逼空行情的主导因素探讨中，市场基本认同流动性充裕是最直接的原因，简单点说就是钱多改变了市场原有的估值体系，这在近期市场中体现得淋漓尽致。但另一方面，政府也在不断出台控制流动性的政策，一季度连续三次上调存款准备金率、一次加息，充分显示了央行的决心。下个星期将出台一季度宏观经济数据，如果数据显示数次调控的收效甚微，不排除政府会加大调控力度。那么，连续的紧缩政策累积起来的效果终将显现，资金面的变化也终将在市场中体现出来。

同时，据不完全统计，一季度各开放式基金的持股比例都相当高，有不少已经接近上限，达到90％左右。但近期，基金由于对调控政策的预期以及应对赎回潮，纷纷降低仓位控制风险，将一季度中较为分散的投资品种逐步清理、集中。在这一过程中，一些有不确定性因素的、业绩存在风险的个股淡出了基金组合，而这部分股票恰恰是价格相对较低的，很适合新入市股民需求的。这一卖一买，反映到盘面，便是股指点位虽然上涨不少，但涨跌个股数量比却逐渐下降，目前基本保持在1：1的态势，这也是散户买盘踊跃的一个特征。这场机构散户的接力赛，将有什么样的结局耐人寻味，但愿近期新入市的散户投资者不是接了最后一棒。

不要恐高，但切忌追高

目前上证指数已经接近3500点，向来整数关口的心理压力和技术压力都较大，特别是处于当前这样一个政策敏感期，场内各个机构心态都不稳定，因此预计未来一段时间内股指的剧烈震荡仍将延续。面对这种市场特征，投资者应该采取何种应对策略呢？

首先，避免频繁操作。震荡市中的波段操作固然是好，但在目前这样每日均出现宽幅震荡的走势下，频繁的操作容易加大错误产生的概率。现在最好能做到处变不惊，在动荡时期关注市场内在因素的变化趋势，比如影响到资金流动性的宏观经济数据，以及人民币升值情况等。

其次，不要恐高，但切忌追高。随着市场的持续逼空行情，目前A股市场的整体平均股价也有了明显的提升，两市平均股价已经在12元以上，5元以下个股基本消灭，而高价股如驰宏锌锗的强劲走势，则将市场的股价结构空间完全打开。对于新入市的投资者来说，往往不敢碰绝对价位偏高的个股，但在基金等主流机构投资热点逐渐回归价值挖掘的背景下，市场中的资金将重新聚集至蓝筹股上，低价股反而蕴含着较大的基本面风险。

第三，在年报、季报集中公布期间，业绩浪的炒作将进入高潮。投资者可围绕这一主线深入挖掘，特别是对于季报预增的行业。从目前披露的情况看，石油加工、钢铁、医药、有色等行业有较大增长，而通信、电子等则出现下滑。

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