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解密中国牛市“股价分布图”

作者:股票行情    文章来源:投资理财    点击数:    更新时间:2007-3-6

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解密中国牛市“股价分布图”

 

武汉科技大学文法与经济学院 董登新(教授)

 

有心者可以比较一下,中国股市每一次的暴涨暴跌都具有惊人的相似性,这大概就叫“历史会重演”吧。涨,涨到什么程度?跌,跌到什么程度?牛市何时终结?熊市何时开始?

其实,最简单的判断方法莫过于股价结构分析法。中国本轮牛市巅峰时刻的“股价分布图”,究竟是怎样的,有何特征?这正是本文所要解密的问题。

2007年3月2日,星期五,中国股市在经历了节后一周的暴跌后收于2831点,较该周创造的历史最高点3049点,净跌218点。经过一周的大跌后,沪、深A股市盈率仍分别高达39.55倍和42.97倍。这便是大陆股市“跌不下去”的市盈率!

下面便是这一天沪深A股收盘时的“股价分布图”,其中究竟蕴含着些什么秘密?

沪深A股价格分布结构(2007年3月2日周五)

股价分布

股票只数

比重(%)

100元以上

0

0

50——100

10

0.8

20——50

113

8.5

10——20

357

26.9

5——10

655

49.4

3——5

179

13.5

2——3

12

0.9

1——2

0

0

0.01——1

0

0

总计

1326

100.0

 

从这张“股价分布图”中,我们至少可以作出以下三大结论性分析:

(1)中国没有真正意义的高价股。

曾记否?2000年的猛牛,大陆股市虽仅有亿安科技攻上百元并停留五日,但在百元股神话的蛊惑与大无畏精神的感召下,紫光股份(106.57元)、华工科技(84.62元)、康达尔(84元)、海虹控股(83.18元)、同方股份(72元)、亿阳信通(66.58元)、凯迪电力(65元)、综艺股份(64.27元)、美都控股(63.50元)、紫光古汉(62.33元)、东方钽业(61.99元)、*ST天桥(60元)、阳光股份(60元)、*ST科健(59.20元)、金丰投资(58.56元)等,只要跟“高科技”、“网络”、“生物医药”等粘点边的“概念股”不断喷涌而出,纷纷扑向它们各自的历史最高点。不过,只可惜,时至今日,当初50元以上的高价股已经全部落马,并纷纷跌入10元以内,甚至还有不少当年的高价股沦入了现在的低价股(两三元),另有个别股已然退市。

自2007年1月以来,中国股市再次站上了又一个猛牛的巅峰时刻。同样,在茅台百元精神的感召下,小商品城、獐子岛、驰宏锌锗先后突破90元大关;沪东重机曾攻上80元大关;张裕A、苏宁电器、网盛科技曾攻上70元大关;青岛软控、金发科技也曾站上60元大关;保利地产、航天信息、中兴通讯、中国平安、山东黄金、思源电器、重庆啤酒、吉林敖东等则曾突破50元大关。在它们之后还有一批数量不少的40元后备军正在怒吼!然而,不知将来(或许是半年或一年后)它们是否还会步2000年那批高价股的后尘,现在判断显然为时过早。

但从香港市场高价股身上,不难发现:高价股不倒的唯一条件就是它必须拥有持续强大的分红能力。否则,“高价股”不过是疯牛泡沫或过度投机的牺牲品而已!

(2)中国股民坚决不允许“角股”和“分股”的出现。

以2006年第三季度数据为准,在1403家上市公司中,每股净资产跌破“面值”(1元)的就有140家。其中,竟有46家上市公司的每股净资产为负数,也就是说,这些公司将全部家当“典当”掉,仍还不清所欠全部债务。这叫什么上市公司?这叫严重“资不抵债”!股东交给他们每股净资产高于2元的“家当”,他们不但没有给股东任何回报,反而还让股东变成了“债务人”。这类公司按西方惯例是应该让它破产的。

按道理讲,每股净资产为负值的公司,其股价应该进入“角股”甚至“分股”的行列,然而,中国股民却坚决不答应!因此,这些超级垃圾股在中国股市上依然毫发无损,活得有滋有味!目前,我们的股民已将最垃圾的股票“炒”到了2元之上,从而实现了彻底“消灭”2元以下垃圾股的宏大目标。就在今天,又有4只超级垃圾股成功晋级3元股,3元以下的超级垃圾股仅剩下孤零零的8只了。说不好,就在明天,3元以下的超级垃圾股也就全不见踪影了!国人如此偏好垃圾股,实在令人费解!

相比之下,目前香港股市却有77.7%的股票价格处在5港元之下,其中,不足1港元的仙股便占了40.3%,而大陆股市的情形则正好相反,我们有85.6%的股票价格高于5元人民币,低于5元的股票仅占14.4%,低于2元的股票全无踪影。其实,垃圾股不肯沦为“角股”或“分股”,这正是大陆A股平均市盈率长期居高不下的重要原因之一。

(3)大陆股市的股价分布呈现典型的“大锅饭”——平均主义。根据作者近十年来不断追踪研究的经验,中国股市的每一次暴涨暴跌,自始至终有一点是不会改变的,那就是“普涨普跌”、“同涨同跌”,这便是中国股市典型的“平均主义”:在快牛猛牛中,所有股票均随庄家意志不过是区分了先涨后涨、快涨慢涨,总之,就是普涨,最后连垃圾股也会一道“鸡犬升天”;相反,在漫漫熊市中,几乎没有股票能经得住“杀跌”的考验,差不多是全线趴下,也就是普跌。也就是说,在股价结构上,熊牛的区别,不过是股价重心同步上移或下移,或是股价的普涨普跌。

从“股价分布图”可以明显地看到:在大陆牛市的巅峰时刻,有76.3%的股票价格密集地分布在5——20元的狭窄区间,其中,有半数股票价格介于5——10元的狭小区间之内。这是典型的平均主义或大锅饭“攀比效应”强烈作用的结果。

从“股价分布图”可以发现,中国股价分布呈现明显的“枋缍”状:中间大、两头小。这也许就叫“五十步笑百步”吧!咱们都是社会主义市场经济下成长起来的上市公司,你能绩优到哪里去,我又能垃圾到哪里去,彼此彼此,在股价变动上,当然是同涨同跌、有福同享、有难同担啊!这便是大陆股市上特有的“同进同退”的股价分布图。

这种“纺缍”形的股价分布结构,是非稳定的、十分脆弱的,这显然不利于股市平稳健康的发展。一般地,当牛市到来时,它以“短、频、快”的方式疯狂性暴涨;当熊市来临时,它则以“深不见底”的方式报复性下跌。在这样的股价结构下,股民最关心的是炒作差价大小,而绝非上市公司绩效的优劣,因此,有庄就好,K线漂亮就“炒”。正是在这一市场环境下,即便是超级垃圾股,也成为了庄家手中的“玩物”,翻手为云、覆手为雨,谁能不服呢?话说回来,事实上,这也正是大陆股市易于暴涨暴跌的根本原因之所在。




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