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同洲电子:公司面临机遇 推荐评级

作者:佚名    文章来源:股票知识    点击数:    更新时间:2007-3-17

普通文章 同洲电子:公司面临机遇 推荐评级
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  中投证券 同洲电子:公司面临机遇 推荐评级

   投资要点:

   公司主业为机顶盒的研发与生产,坚持自主研发策略,在本行业竞争实力强。公司股价周四涨停。

  新直播星发射日益临近,市场对公司实施股权激励的预期强烈,市场环境已逐渐转热,存在交易性机会。公司是卫星直播产业启动以及地面有线电视数字改造的直接受益者,2007年和2008年有望实现30%或更高的增长,08年市盈率降到30倍左右。自主研发支持下的持续发展能力良好,09年后仍然拥有较强的增长动力,短期目标价38元,给予推荐评级。

  风险提示:

  人民币大幅升值对公司的出口业务造成冲击;

   卫星直播产业进展慢于预期将延缓公司发展步伐。

   公司主业为机顶盒的研发与生产,坚持自主研发策略,在本行业竞争实力强。公司股价今日涨停,我们分析,主要出于对近期直播卫星将发射,以及可能建立股权等长期激励机制的预期。

  点评一:国内卫星直播产业前景诱人

   随着去年年底鑫诺2号在发射后出现故障,国内对卫星直播产业的期望也暂时冷却。但随着我国媒体产业的市场化进程和技术的促进,我国卫星直播产业的巨大发展空间仍然值得资本市场重视。

  上个世纪70年代末至80年代初,在全球范围内模拟信号的卫星直播开始进入家庭,随后诞生了CNN、HBO、ESPN等知名商业卫星电视频道。进入90年代,数字化技术被迅速应用,促进了卫星直播产业更快的发展。依据国外经验,美国、欧洲、日本的卫星直播市场每年的收入总和大约为340多亿美元。

  2000年前,出于对媒体产业的管制要求,卫星直播产业一直处于搁置状态。但2000年,“广播电视直播卫星系统”被列入国家“十五”计划的12项重点高新技术产业发展项目,以及《广播影视科技“十五”计划和2010年远景规划》,从此技术研发加快,产业突破期渐行渐近。

  广电总局制定的“十一五”规划中提到:建立广播影视卫星直播系统。研究制定Ku规划频段卫星直播系统技术标准、技术体制,建立卫星直播业务技术平台和业务支撑系统,开展卫星直播业务,推进高清晰度电视卫星直播业务的应用。

  去年年底,具备强大直播星功能,并且完全自主研发的鑫诺2号,被业内认为是启动国内卫星直播产业的标志。但其发生故障后,人们的热情有所降温。但卫星直播技术特有的成本、覆盖和操作优势决定了其广大的发展空间,在目前渐进的媒体政策下,产业前景依然诱人。有望于今年上半年升空的鑫诺3号出自技术成熟的东方红3号平台,与鑫诺2号具备相似的功能(卫星直播技术),被暂时拖延的产业发展步伐将有所加快。对于卫星直播产业链中最容易上量的数字机顶盒产业将迎来机遇。

  点评二:公司为民营企业,有利于激励机制的建立

   公司股权结构简单、清晰,为自然人直接控股,有利于建立良好的公司治理结构。由于不存在国资委的限制,以及技术型企业长期发展的必然需要,公司2006年处于业绩的暂时调整期,今年实施股权激励对于管理层是不错的时机。在中兴通讯、清华同方等传统技术型企业一一展开股权激励程序后,对其他技术型企业是不小的刺激,会促进同洲电子等一大批相似企业的股权激励实施进度。

   投资建议:

  新直播星发射日益临近,市场对公司实施股权激励的预期强烈,市场环境已逐渐转热,存在交易性机会。公司是卫星直播产业启动以及地面有线电视数字改造的直接受益者,2007年和2008年有望实现30%或更高的增长,08年市盈率降到30倍左右。自主研发支持下的持续发展能力良好,09年后仍然拥有较强的增长动力,短期目标价38元,给予推荐评级。



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