资金充裕将推动A股不断超越

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　　深成指昨日攀上万点大关
　　最新的金融数据显示，目前的资金流动性依然过剩，并没有出现实质性扭转的趋势。由于A股市场行情的火爆，存款向股市"搬家"的现象在一季度得以延续，导致2006年底以来的M1增速一直快于M2增速，并在3月份依然保持这种态势。
　　A股市场小阳逼空的走势，不禁让笔者回想起前几年A股市场持续阴跌的走势。当时大家对中期反弹的"渴望"，一点也不弱于目前对中期调整的"期盼"。我们注意到，前几年下跌中的过程是：持续下跌-盼望反弹-严重超跌后利好刺激-出现脉冲式反弹-反弹后继续下跌。现在A股市场的走势则是：持续上涨-渴望调整-严重超买后利淡因素出现-脉冲式调整导致恐慌性抛售股票-调整后继续上涨。在前几年的熊市当中，利好消息几乎都被下跌浪所吞噬。而现在大盘能平滑利淡因素，则充分显现目前正运行在一轮牛市当中。
　　股票的价值决定了其价格，价格总是围绕价值上下波动，但这并意味着股票的价格老老实实地"不远离"价值。从国内外证券市场的经验来看，在每一波大级别的上涨或下跌周期中，市场的总体估值水平最终要么向上、要么向下远离其内在价值。而在不同的市场中，对估值的理解也是不一样的。在牛市中，投资者对个股的估值会不断调高；在熊市中，投资者对个股的估值会不断调低。因此，在牛市中就会出现某公司股票市盈率高达30倍却被认为价值低估建议买进的现象。而在熊市中，同样一家公司股票，在10倍市盈率时却可能被认为价值高估建议卖出。故此，在熊市中，沪深股指能不断跌破大家的预期；而在牛市中，A股市场也将不断超越大家的预期。
　　任何估值理论都是相对的，而不是绝对的。股市资金是否泛滥，最终决定了股市总体估值水平的高低。目前多空双方分歧很大，同时沪指的形态也并不好看，虽然脉冲式反弹随时可能出现，但A股资金流动性过剩的局面，已经推动沪指攀升到3500点附近，深成指更是一举站上万点大关，在这个时候，踏空的风险无疑要比套牢的风险更大。市场资金的充裕，最终导致A股震荡向上的趋势不会轻易被改变。
□ 徐一钉　 北京晨报

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